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传媒互联网行业周报:传媒跑赢沪深300!高景气低估值高内生成长龙头估值继续修复!

发布时间:2017-03-06    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

维持上周观点,传媒公司高ROE、高人均利润优势明显,估值低+业绩高利润增长使得传媒具有极高配置价值,建议继续积极关注。本周申万一级传媒板块下跌1.02%,略微跑输创业板指(0.52%),但跑赢沪深300(-1.32%)。我们依然维持上周观点,传媒板块龙头公司估值低(30倍及以下),在游戏板块在行业高景气(2016移动游戏行业增长59%)、行业龙头头部IP流水、内生增长持续超预期情况下业绩增速依然保持高位,一季报行情有望继续演绎,建议继续重点关注。本周传媒涨幅前五为宣亚国际(61%,新股)、富春通信(21%,《仙境传说RO》强势表现下涨幅明显)、吉比特(17%)、东方网络(16%)和丝路视觉(12%)。我们重点推荐标的顺网科技、三七互娱、完美世界、汇冠股份、中文传媒估值继续修复。本周传媒跌幅前五为联创互联(-17%)、乐视网(-13%)、金亚科技(-10%)、中青宝(-9%)、万家文化(-8%)。

本周重点推荐:1)游戏:顺网科技(2016-18净利润复合增长47%,2017年PE仅30X。

2月18日申万宏源传媒独家深度报告推荐以来,估值修复性上涨10.6%,继续坚定看好)、三七互娱(3月3日最新深度报告,永恒纪元、传奇霸业S级游戏流水持续高位稳定,17年26X)、游族网络(盗墓笔记表现优异)、中文传媒(手游出海,2017年PE18X)、昆仑万维(定增询价顺利结束,闲徕并表一季报高增长)、宝通科技(《诛仙》、《梦幻诛仙》等游戏陆续上线,17年PE30X)。2)院线:万达院线(进口片带动票房修复,受益映前及万达广场广告增长)。3)影视:完美世界(影游联动龙头,17年PE26X)、华策影视(《三生三世十里桃花》、《我们的十七岁》等现象级催化)。4)教育:汇冠股份(教育智能领军,二会教育提案催化,不考虑配套融资2017年PE28X)。

单周票房下滑较为明显,1-2月109亿票房,同比增长1.8%,剔除服务费按可比口径略下滑,积极看好海外大片集中上映对于观影情绪带动。本周(2017.2.27-2017.3.5)国内电影票房预计总体比上周下滑较大,单周票房预计总计8.6亿,比上周(2017.2.20-2017.2.26)11.4亿的水平下滑24.4%,单周观影人次为2443万人,比上周3269万的水平下滑25.3%。其中《生化危机:终章》、《刺客信条》、《金刚狼3:殊死一战》《极限特工:终极回归》、《欢乐好声音》的贡献率高达90.18%,海外大片贡献巨大。

3月3日我们全市场最新发布三七互娱深度,坚定看公司三级火箭式类平台发展模式(详见《“新传媒,新平台”系列之二——三七互娱(002555):手游全面爆发,研运一体打造金字塔式泛娱乐综合平台》)。游戏板块本周继强势表现,A股游戏公司整体研发能力提升明显。本周游戏板块继续强势表现,吉比特(代表作《问道》)和富春通信(代表作《仙境传说RO》)分别在各自代表作的优异表现下录得较大涨幅,同时祖龙《权力与荣耀》、蓝港互动《黎明之光》都有优异表现。

国内民办学历教育龙头华宇教育登陆港股,谨慎关注民办基础教育政策风向。宇华教育业务覆盖高等教育、中小学、幼教,是中国在读人数最多的学历教育企业,主要业务在河南开展,2016年财年收入增幅12%,营业利润增幅30.61%,公司中小学及幼儿园收入增速超出大学业务,目前已经占据总收入的62.2%。我们认为民办基础教育受政策落地不确定性影响,市场化程度高的幼教、K12培训投资机会大。

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